周五股指跳空低开，震荡下行，量能始终不济，盘中多头除了在尾盘暂时护住了2000点，几乎毫无抵抗，而深成指在弱势下率先刷新年内低点，不过尾盘反抽缺乏板块亮点，A股探底走势仍在路上。

当然消息面的利空是多方溃败的原因，首先供求关系的大幅失衡已经让场内资金力不从心，又传出新三板扩容规则将在今年底或明年上半年推出，且个人投资者望获准进入，要知道本身IPO堰塞湖和动辄5000亿再融资难题尚未解决，新的资金分流让场内资金再度紧张。再次，转融券测试确定于月底启动，做空工具的增加使得天平持续倒向空方。

这样的背景下技术分析显得不那么有用，所谓的“无量超跌必有反弹”规律并没有得到应验，中小板指在这波的杀跌力度相当猛，八连阴小反弹后又来2连阴，而且持续无量，现在的市场直观感觉就是跌起来容易，涨起来费劲，场内资金在巨大心理压力下多杀多是本次调整的本质。

总体来看，无论调整如何，场外资金始终观望，无论跌成何样，场内资金仍不计成本夺路而逃，这样市场何来上涨的基础？漫漫A股下跌路，何时才是尽头，操作上只宜等待，因为无论因为估值低还是经济回暖，关键问题要能吸引大资金重回市场，否则即使大盘有反弹，也只是场内资金的出局机会，不是大举介入的机会。

国元证券