易华录（300212）：据中国交通技术网统计，2011年我国城市智能交通市场规模达到131.4亿元，同比增长31.1%；中国ITS 应用委员会预计到“十二五”末该市场规模将达到350~400亿元，年复合增长率在28.42%~31.9%之间

公司预计河北省两个BT项目2013年会实现18～20个亿的收入，毛利率水平不低于传统项目，净利润率水平会高于15%。公司认为智能交通BT开发模式是未来发展的方向，目前公司已经储备了若干项目。我们预计天津、山东、四川乐山等地区很可能会成为公司新的BT项目的签约方，天津市场预计投资规模可能达到23亿元，四川乐山市场规模约5亿。

综合绝对估值和相对估值的结果，我们认为公司未来一年合理的价值区间应该为43.22~48.65元/股。鉴于当前智能交通行业景气度处于高位，公司业务发展顺利，估值水平偏低，我们提升对公司的投资评级至“强烈推荐”。建议投资者关注公司与河北省正式签约事宜。

渤海证券