千红制药（002550）：一季度收入/利润体现经营机制改革效果：2013年一季度收入、成本和利润同比分别增长40%、39%、48%，销售费用同比增长55%，经营指标体现了公司生产、营销等系统的改革初见成效，我们预计一季度胰激肽原酶同比增加约50%。

胰激肽原酶是公司中短期看点：公司主营业务为肝素钠原料药和胰激肽原酶制剂的生产销售。

2013年肝素原料药行业回归基本面，我们预计未来公司肝素原料业务以稳中有升为主；肝素制剂目前是标准肝素制剂，依诺肝素钠正在申报生产。

胰激肽原酶是具有改善微循环作用的血管扩张药，公司产品“怡开”2006年获得发改委单独定价，120单位×24片规格最高零售价格为33.6 元，普通统一定价品为26元。我们认为公司胰激肽原酶定位于糖尿病并发症的预防和治疗，目前渗透率仅为0.3%左右，存在较大拓展空间。我们认为公司产品质量优异，享受发改委单独定价，2012年市场占有率约70%，伴随公司开展营销体系改革，将能获得较快的收入增长，我们保守预计2013-2015年增速40%、35%、30%。 第一创业