近期利好、利淡因素交织，但利多因素更多一些，市场对后市的信心比之前有很大提升。A股市场主动性抛压已经减轻，再加上无形之手对权重蓝筹股的呵护，大盘将进入多空拉锯阶段，等待预期外的消息打破多空对峙的僵局。

从资金面看，前两周A股市场交易结算资金净流入139亿元，但力度比7月初有所减缓，表明A股市场吸引力出现阶段性下降。应该说，除了去年12月至今年2月外，A股市场涨跌的主导力量还是存量资金。想有所作为的投资者只能避大就小（小市值），而投资者在“增仓、减仓”间反复拉抽屉。应该说，经过上证综指1849点至2069点、创业板指数903点至1219点的反弹，能“盘活”的存量资金基本上把仓位加上去了。

从历史上看，在上述背景下，后市会出现四种演绎方式：1、风格转换。资金从强势中小股票中退出，转向低估值的蓝筹股；2、失血继续炒作中小股票，继续着权重股重心下移，继续集中资金抱团中小股票；3、次级反弹结束，大盘继续向下寻找支撑；4、平台震荡整理，等待消息面的进一步明朗。历史上，在成功的风格转换前，都要经过一定幅度的下跌，而后过渡到热点风格转换。此外，不少投资者对中小股票较为谨慎，以及无形之手的呵护，出现第1、2、3种情况的可能性不大。

我们认为，后市出现第4种情况的可能性较大。今年10月有重要会议召开，目前距该会议召开时间不到2个月。从以往经验看，在该会议召开前，政策面或偏利好，或处于真空。虽然国内金融、经济数据还缺乏亮点，但上述背景下，大盘向下调整动力已显不足。没有摆脱1970点至2100点箱体束缚前，A股市场将延续震荡走势，等待预期外的消息打破多空对峙的僵局。随着中小股票调整压力的加大，低估值蓝筹股走势也将活跃起来。