周四，沪深两市缩量整理，早盘受利好消息的提振高开，尝试反弹并重返2200点，午后防御心态占据上风，股指受压走低，呈小幅下跌走势。煤炭、环保、污水处理股领涨，文化传媒、手游、商业贸易、互联网、金融等前期涨幅较大的高估值品种延续杀跌势头。对于后市我们认为市场的震荡调整符合以往四季度的特征，缺乏业绩支撑的高估值品种的风险较大，温和震荡中孕育热点转换，新的结构性分化正在形成，注重把握业绩、低估值领域中的机会。

市场的再次缩量，使得多空均较谨慎，我们需要仔细观察市场中的几股做多力量的变化。首先是做多创业板、成长股的中线资金，从创业板、文化传媒、互联网个股的表现看，这批资金应是中线特征，注重基本面挖掘，高估值能否有高业绩增长作支撑，必然是他们要考虑的事情，类似华谊兄弟、中青宝、北纬通信高位放量下跌，双头特征明显，资金流出迹象明显。其次是做多上海自贸区、土地流转的资金，这批资金是典型的游资手法，作风彪悍、来去迅速，代表性品种有外高桥、上港集团的持续抛压和辉隆股份的高换手本身就说明没有沉淀筹码，风险较大。因此，市场如果继续缩量会加剧防御心态，沪指再次回探9月9日的缺口就是大概率事件。

我们并不建议投资者全面看空做空，对优质成长股而言，反倒带来逢低吸纳的机会，此前反复提及的去伪存真正在上演，当然调整市中对投资者的心理考验也是存在的。操作上建议关注行业基本面好转的行业，比如光伏、风电、券商；食品饮料、生物医药、医疗保健继续中线关注，短线仓位可重点关注业绩超预期品种。 国元证券