国元视点

周五股指低开之后快速反弹，盘中穿越5日均线，地产、金融板块领涨。反弹中量能放大不显著，最终无功而返，上证综指报收于1979点，上涨1.5%。创业板、中小板指数则更为逊色，显示器与主板之间的跷跷板效应。近期股指在1950点附近构筑小平台整理，并未如预期中的迎来反弹，可见市场缺乏足够做多动能，若没有强外力提振，预计后市以弱势整理为主。

技术面，我们强调当前股指上行阻力重重，2190点的跳空缺口在日K线及周K线双重显现，形成中期压力。从均线来看，年线也正好在2200点附近，中期不能有效突破年线，股指波动重心将进一步下移。短线指数小平台整理，市场明显缺乏做多动力，预计下周市场弱势震荡。

本周管理层释放维稳信号，比如央行将适时调节流动性，暂停公开操作等，对极度疲弱的市场确实起到一些稳定作用，但改变不了市场的本质现状。在经济毫无起色、流动性偏紧的背景下，股指走出趋势行情较难，更何况做空机制的引入，改变以往齐心思涨格局，只要方向判断准确，无论涨跌都能赢利。下周要公布6月份PMI数据，不出预料的话将继续走低，届时将考验市场承受能力。7月流动性相对6月会有改善，在一定程度上冲淡经济利空，不至于导致股指再度深幅下跌，沿着慢慢寻底之路前行。单纯看目前上证综指的点位，与1664点非常接近，但我们还是无法判断已经接近底部，因为每次中期底部都伴随着基本面、资金面、政策面三重利好。7月份资金改善确定性较高，而另外两大因素不确定性较大。所以，即便把2012年“建国底”击穿了，我们也看不到见底信号。

盘中，金融、地产一改弱势特征，主要受利好消息刺激。我们认为，经济的相对弱势决定了周期品行业难有系统性机会，消费品总体估值不便宜。新兴产业既可以回避部分经济不利因素，又有巨大成长空间，是资金关注的重点，也是我们选择的主要方向。国元证券